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11月以來，鐵礦行情先是大幅下跌，隨后震蕩上行，整體呈偏弱震蕩走勢，據(jù)生意社鐵礦追蹤價格顯示，截至30日生意社鐵礦價格指數(shù)為811，環(huán)比下跌0.79%，其中，在9日達到月內(nèi)最低點為787.56，跌幅度達到3.22%，具體如上圖。

回顧鐵礦11月行情，鐵礦價格先大幅下跌，隨后企穩(wěn)反彈，生意社數(shù)據(jù)師認為可以大概分為二個階段：其一大幅下跌，11月初，市場交易的核心邏輯是需求疲軟。當(dāng)時鋼材消費進入淡季，成交乏力，導(dǎo)致鋼廠利潤惡化并開始減產(chǎn)，從而降低了對鐵礦石的原料需求。

其二企穩(wěn)反彈，進入中下旬，市場邏輯轉(zhuǎn)向宏觀預(yù)期改善和基本面補庫。一方面，市場對未來的經(jīng)濟刺激政策抱有期待；另一方面，鋼廠在經(jīng)過一段時間的消耗后，庫存水平較低，存在剛性的補庫需求。這兩者共同推動了價格的持續(xù)回升。

分析完11月礦價波動的原因后，來預(yù)測下12月礦價：

庫存方面，截至11月28日，全國45個港口進口鐵礦庫存為15210.12萬噸，周環(huán)比增加155.47萬噸，月環(huán)比增加667.64萬噸；日均疏港量為330.58萬噸，周環(huán)比增加0.66萬噸，月環(huán)比增加10.42噸；在港船舶數(shù)115條，與9月底相比減少4條。上周鐵礦港口庫存情況如上圖；全國鋼廠進口鐵礦庫存總量為8942.48萬噸，月環(huán)比增加92.62萬噸。11月以來，全國主要港口鐵礦石庫存持續(xù)累庫，表明當(dāng)前供應(yīng)增速已超過需求增速。同時，鋼廠廠內(nèi)庫存也在持續(xù)消耗，釋放了后續(xù)補庫需求。不斷累積的庫存壓力限制了礦價上行空間。

供應(yīng)方面，截至11月24日，本周全球鐵礦石發(fā)運總量3278.4萬噸，月環(huán)比減少110萬噸，澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運總量2637.4萬噸，環(huán)比減少288.5萬噸；澳洲發(fā)運量1839.6萬噸，環(huán)比減少144.7萬噸；其中澳洲發(fā)往中國的量1553.6萬噸，環(huán)比減少112.9萬噸；巴西發(fā)運量797.8萬噸，環(huán)比減少143.7萬噸。11月以來全球鐵礦石發(fā)運總量整體回落。其中澳洲發(fā)運回落、巴西主要礦區(qū)發(fā)運量都有所縮減，但發(fā)運量仍保持在較高水平。隨著臨近年關(guān)主流礦山年末沖量預(yù)期較強，12月到港量維持較高水平，供應(yīng)端壓力逐步顯現(xiàn)。

需求方面，雖然11月鋼廠高爐開工率保持相對高位，但冬季北方環(huán)保限產(chǎn)大概率加碼。鋼廠庫存目前雖然處于中等偏低水平，但在終端需求轉(zhuǎn)弱、利潤空間收窄的背景下，冬季補庫將更多體現(xiàn)為剛性需求，大規(guī)模集中補庫的可能性較低，整體來看利空鐵礦需求釋放。

廢鋼方面，11月廢鋼價格震蕩下行，主要受制于成材需求疲軟，上漲動力不足。電弧爐鋼廠同樣利潤下滑，廢鋼對鐵礦石的替代效應(yīng)在11月難以顯著提升，預(yù)計12月廢鋼市場或繼續(xù)下行。

綜上所述，生意社數(shù)據(jù)師認為，預(yù)計12月鐵礦石市場將呈現(xiàn)供強需弱格局。供應(yīng)端主流礦山年末沖量，到港量維持高位，港口庫存或重新累積；需求端受冬季環(huán)保限產(chǎn)影響，鐵水產(chǎn)量預(yù)計回落至225萬噸/日左右，鋼廠補庫力度有限。在供需基本面轉(zhuǎn)弱背景下，預(yù)計價格重心較11月下移，整體呈現(xiàn)前高后低走勢，需重點關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行情況及鋼廠利潤變化。